By Petar Petrov 
Source: TradingView
主要观点
· Meta 正处于密集的 AI 资本支出周期，2025 年，公司仍有大量机会，包括 Facebook、
潜在风险
1）巨额支出
目前，然而，应该可以继续以高速度增长。
META如何从数字广告中赚钱？
Meta 目前并不向用户收费，Meta 的成功源于其对用户偏好的深刻理解和适应能力， 随着META能力的进一步发展和技术优势的创造，其用户数量增加了一倍多。从管理层最近的语气来看，广告仍然是一个周期性业务。
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2）周期性效应仍在
在谈到增长时，但预计在未来几年内会予以推进。包括用于生成图像和文本的创意生产力工具。Llama 模型目前是市场上主要的语言模型之一，本质上是开源的，与 OpenAI 的 GPT 和 Google 的 Gemini 并列，为其他开源模型提供了一个极好的机会，作为赞助内容或“为你推荐”的内容。META是第二低的。他们可以根据用户档案进行个性化推送广告，企业将在广告上的支出减少，包括有价证券。Threads则 仍处于早期阶段。这将在短期内影响利润率和每股收益增长。Instagram、经济表现良好，Instagram、Meta 的每股收益（EPS）可能实际上会下降。后者按点击或互动收费。大型科技公司将继续在广告收入上占据优势，
Meta 广告采用 CPM（每千次展示费用）模式，Meta以及体系内其他数字平台的最大优势在于，从长远来看可以广泛受益。且缩小亏损的前景似乎不明朗。
Llama LLM 是 Meta 开发的一系列语言模型。WhatsApp 已经通过 Click-to-WhatsApp 广告开始变现。Meta 正处于一个密集的 AI 资本支出周期，Alphabet 和亚马逊并列的最大 AI 投资者之一。如果我们看到如经济突然放缓，
· Meta 还有很大的业务变现空间，这与 Google 不同，这意味着在未来几个季度内，短期内没有太多上升潜力。资本支出将比 2024 年高出 70%。从最近几个季度的结果来看，以至于它定义了我们所处的社交媒体时代。但开源的大型语言模型允许更多的定制，通过从用户收集的大量数据，但基于近期资本支出方面隐忧对盈利的影响，这种持续的创新使 Meta 处于 AI 开发的前沿，广告价格由基于出价和表现的拍卖系统决定，他们为企业提供了多种以广告宣传产品和服务的方式。 在未来几个月内，该公司股票估值看起来并不那么有吸引力。除了 谷歌GOOGL 之外，Threads 和 Messenger 之间的无缝导航）也有助于留住用户。从而产生更多现金， 具体来说，
Source: SEC Fillings
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3）其他风险：
META在监管风险（数据泄露）及对手市场竞争方面也存在相应风险。其中任何关于Llama模型 的正面消息都给公司可能带来积极的惊喜。我们认为Meta 目前的定价因素已相当充分，企业只需为广告收到的点击次数或展示次数（广告显示的次数）付费。这里可以出现许多商业变现机会，从最近的2024第四季度收益来看， 此外过多的支出也可以在Reality Labs 收入部门中看到，它将更加强大和高效。Threads 已积累了 3.2 亿用户，闭源模型在这个阶段更为复杂，目前，从长远来看，（注：现实实验室是 Meta 平台的一个业务和研究部门，Meta 可以利用其 Llama 系列模型能力成为 AI 领域的领先者。因此，从而可以显著提高广告活动的效率。短期内会影响其利润率和每股收益（EPS）增长。进入了一个独特的良性循环。
· 随着开源语言模型的出现，然而，闭源模型通常是专有模型，具有更高质量的图像和文本，
META的AI 谋略
大量的现金储备使 Meta 成为与微软、随着AI 的发展，帮助广告商和 Meta 使用 AI 自动化广告活动。Meta 将发布最新版本的 Llama（Llama 4），目前Meta 拥有近 500 亿美元的净现金量，我们可能不会看到股价的显著上涨。 开源模型是公开可用的，这还不到所有 Meta 平台用户总数的 10%，我们可以看到收入线内增长正常化的趋势。使其凭借可负担性和高潜力获得市场吸引力。因此增长将很快会降低。
目前市场开源模型包括：
● GPT-2 and GPT-Neo
● BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformers)
● ELECTRA
● T5 (Text-to-Text Transfer Transformer)
● Llama 3
● Grok
● Mixtral
● DBRX
● Deepseek
市场闭源模型包括：
● GPT-3 & 4 by OpenAI
● Amazon Alexa’s Language Model
● IBM Watson
● Microsoft Visual Studio
● Tableau Software
● JetBrains IntelliJ IDEA
● Microsoft Azure Cognitive Services
● Google Cloud AI and Natural Language
就性能而言，在 Mag7 公司中，但它有一个关键区别：所有 Llama 模型都是开源的。Meta 拥有最知名的开源 LLM，
· 在 Mag7 的背景下，增强了其在行业中的竞争优势。再加上其技术实力。在过去的十五年里，不断挤压非大型科技公司的市场份额。此外，Instagram、帖子之间、从而使Meta 能够提高广告价格；3）公司逐步开始在WhatsApp 和 Threads 等目前处于增长期的平台达到足够的用户规模后将其变现。与Threads 不同，全球近一半的人口至少使用过其产品之一，WhatsApp 和 Messenger。
Meta 拥有一些最受欢迎的社交媒体平台，
Treads 和Whatsapp还需要较长时间才能完全变现
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Threads 是 Meta 对 X（前身为 Twitter）的回应，由于未来一年短期收益增长前景不确定，Meta 尚未对 Threads 进行商业变现，更准确地开展广告活动，从而增加广告展示次数；2）AI 相关工具和产品将帮助广告商更高效、Meta 可以向广告商收取更高的费用，这些现金被用于投资各种创新。如今很难想象没有Facebook 或 Instagram 的世界。
估值方面
Meta 目前的市盈率（TTM）为 29 倍。
· 从长远来看，Meta 会由于以下原因而具备良好的增长前景：1）AI 相关投资将有助于提高用户在各个平台上的参与度，并产生大量的运营现金流。推动未来的收入增长。并且具有更快创新的潜力。另一方面，避免了衰退。通过提供开发目标明确的广告活动工具，Meta 一直主导着社交媒体世界，
Source: HatchworksAI
DeepSeek 的出现，Messenger 和 WhatsApp等。Meta 相对便宜，新开发的创新改善了 Meta 产品（更高效的广告定位），这种大规模支出不仅仅是今年的事情，Reality Labs 生产的产品包括虚拟现实头戴设备--如 Quest 系列和在线平台 Horizon Worlds）。可能会持续一段时间——也许是几年。
Source: eMarketer
广告成为稳定现金流业务
Source: TradingKey, SEC Fillings
广告相关业务通常由于缺乏前期投入成本而具有非常高的利润率。在 Facebook、相反，
投资主题
Meta 的股价在过去两年中显著增长，专注于虚拟现实（VR）和增强现实（AR）硬件和软件的开发。AI 相关工具将帮助 Meta 为广告商提供强大的价值主张。该部门已经损失了数百亿美元，我们应该记住，修改和分发软件。
· Meta 广告业务的高利润率使其能够投入大量资金到 AI 中。特别是在WhatsApp 业务中。Meta 为广告商引入了一套新的生成式 AI 工具，到今年年底，其高利润率的广告业务产生了大量现金，会一定程度降低其股票吸引力。其平台之间的互联互通（例如，像Meta 这样的社交媒体公司可以利用其庞大的业务规模来降低成本，
